2015年-2018年是智能手机产业发展的高峰阶段，在这三年中，手机产业终端市场最终奠定了国内市场以华为、小米、OPPO、vivo为一线的格局，海外市场也只剩下苹果和三星两家巨头。
尽管在这几年中，智能手机终端市场的格局已经逐渐稳定，但是从手机供应链端来看，却是充满了腥风血雨。对比供应链可以发现，随着终端市场的出货量集中，导致供应链的竞争异常的残酷。绑定一线手机品牌客户已经成为生存之道，而在此过程中，通过收购整合产业链上下游，以及横向扩张的资本运作模式来提升企业的竞争力度，无疑是最为快捷和有效的渠道。
纵观这段时间内，发生在手机产业的收购和并购案件实在太多，整体来看，这些收购主要包括以下多方面：其一是面向新市场，通过收购扩展到新的领域，增强企业横向能力；其二则是收购产业链上下游企业，形成更强的纵向竞争力；其三则是一些专门通过收购或并购来提升营业业绩的企业。
在这些收购案例中，无疑有些企业整合的十分成功，然而，更多的企业在进行了收购或并购的资本运作后，留下的则是一地鸡毛！比如，胜利精密3亿元收购盖板玻璃企业智诚光学，不料最终将累计投入超15亿元的盖板玻璃项目关停；银禧科技超10亿元收购兴科电子，不仅三年内没盈利分文反而亏损5000多万元，最终以不到1000万元的价格贱卖；再如田中精机3.9亿元收购远洋翔瑞过半股份，如今却以1251万元出售！
胜利精密疯狂并购难收尾：两年净利润亏损41亿！
首先来看看胜利精密收购智诚光学这笔收购案。众所周知，胜利精密曾经一度是手机产业链知名的精密结构件，在收购智诚光学之前，其主营产品有金属结构件和塑料结构件，从手机后盖结构件过去几年的发展来看，经历了从塑料机壳到金属机壳，再到目前玻璃机壳的过程。
简而言之，在这两轮市场转换过程中，对产业带来了颠覆性的变化。其中塑料机壳到金属机壳转换过程中，倒闭了众多的塑料机壳厂商，整个精密结构件行业发生了众多上市公司收购同行的案例，然而，最终金属机身向玻璃机身转变，因此，有些精密结构件企业不得不跨入到玻璃盖板产业，这也就引发收购暴雷事件，其中胜利精密则是最为典型的案例！
时间回到2014年，胜利精密在这一年中收购了整整4家公司，标的公司业绩的并表，促使其当年营收与净利润双双暴增，然而，这也为其这两年的业绩暴雷留下的把柄！2018年，胜利精密的净利润亏损高达7.2亿元，到了2019年，亏损则进一步扩大至34亿元，而2019年上半年只亏损不到2亿元，即下半年亏损达到了32亿元。合计两年利润，也就是在短短的两年内，胜利精密总亏损达到了41亿元！
对此，据胜利精密表示，主要原因为苏州富强科技有限公司、南京德乐科技有限公司等子公司受到全球经济下行的压力、市场疲软以及竞争加剧的影响，客户订单量下降，盈利能力受到较大影响，出现商誉减值迹象，因此计提商誉减值约12亿元，其他资产减值约13亿元，主要系2D及2.5D盖板玻璃项目生产线自2019年下半年起陆续关停，3D盖板玻璃项目未累积技术及成本优势，导致大额长期资产减值。
回顾胜利精密过去几年的业绩，从2013年到2019年，胜利精密的营收一直处于增长过程中，尤其是2015年收购的公司业绩并表以后，2016年营收实现了翻倍增长一举突破百亿大关，但从此后的三年中，其营收则陷入了缓慢增长中。
从净利润方面来看同样如此，2016年净利润实现了同比大增，并且到了2017年仍处于增长过程中，直至2018年，胜利精密的净利润则首次陷入亏损，且亏损超过了7亿元，2019年起亏损更是达到了惊人的34亿元，这意味着，其2010年上市以来所有的净利润都不够这一年的亏损！
回过头来看看胜利精密的收购之路，上市10年以来，胜利精密进行了十多次收购案件，仅从2014年说起，当年以15.8亿元收购智诚光学73.31%股份、富强科技100%科技、德乐科技100%股份，到了2016年，再次以6.12亿元收购苏州捷力51%股份，次年再以4.85亿元收购苏州捷力33.77%股份，2017年还以4.85亿元收购硕诺尔100%股份，2018年又以4000多万欧元（约3.1亿人民币）收购JOT 100%股份，粗算下来，这些大的收购涉及的总资金高达近30亿！
然而，这些大资金收购，最终换来的却是商誉减值。2017年，苏州捷力商誉减值达2.66亿元，2018年再提商誉减值2.33亿元，两年合计4.99亿元，而在2018年，硕诺尔、智诚光学两者分别计提商誉减值合计达3.84亿元，2019年，富强科技和德乐科技两者又计提商誉减值12亿元，算下来这三年的商誉减值就高达近21亿元！
四大项目投资20亿被终止：出售3D盖板玻璃产线设备和收购公司
与此同时，胜利精密收购而来的企业投资项目也被终止！3月18日，胜利精密发布公告一口气终止4大项目，分别是苏州中大尺寸触摸屏产业化建设项目、智能终端大部件整合扩产项目、3D盖板玻璃研发生产项目、智慧工厂制造平台项目，而这4大项目已经累计投入了近20亿！
其中苏州中大尺寸触摸屏产业化建设项目累计投入资金为2.04亿元，胜利精密表示，由于市场需求发生重大变化，和联想触摸屏相关的业务并没有达到原来设计规模，同时与大尺寸触摸屏项目相关的订单量低于预期，继续投入不再符合成本效益原则，因此，公司结合市场变化情况及公司经营状况，审慎决定终止实施上述募投项目。
而智能终端大部件整合扩产项目和3D盖板玻璃研发生产项目则是重头戏，这两大项目都是玻璃盖板。从产业发展趋势来看，其实这是胜利精密最值得期待的一个项目，然而，该项目却成为胜利精密最大的败笔。
如前文所言，在金属机身向玻璃机身转型过程中，对原本的精密结构件产业造成了十分大的冲击，原本从事前置玻璃盖板的厂商纷纷杀入该市场，如蓝思科技、伯恩光学，在此过程中，需要玻璃盖板与精密结构件（金属中框）的高度匹配，所以对于双方而言，要么选择与对方合作，要么独自开辟缺失的部分。
对于玻璃盖板厂商而言，选择与精密结构件厂商合作、甚至独自开辟结构件业务都容易，但是对于精密结构件厂商而言，想要跨界玻璃盖板领域则太难，需要巨额资金的投入与技术积累，在这种情况下，仍有不少精密结构件厂商意识到危机，从而被迫杀入玻璃盖板领域。
而在此之前，胜利精密就已经收购了智诚光学，可以说，在布局市场方面，胜利精密此次的确是颇具超前眼光。然而，智能终端大部件整合扩产项目和3D盖板玻璃研发生产项目在投入了5.98亿元、9.43亿元以后，按照此前的计划，后者更是预计总投资32亿元，然而两个项目却双双以终止告终！
据胜利精密表示，自盖板玻璃项目开展以来，公司积极投入项目建设，由于电子科技产品从2D盖板玻璃到2.5D、3D盖板玻璃需求变化以及技术更新迭代异常迅速，尽管公司对该项目进行了延期，但前期大额投入的盖板玻璃项目仍无法满足手机市场更新迭代的需求，在竞争加剧的同时，公司竞争力缺失，客户流失严重，供应链成本持续增加，成本控制问题随之显现，因此也加剧了生产经营的亏损，对整个公司的持续经营带来了极大的现金流压力。为了降低项目对公司持续经营带来的影响，公司于2019年陆续关停了2.5D盖板玻璃等相关产品生产线，决定终止智能终端大部件整合扩产项目。
关于3D盖板玻璃项目，公司在投建3D盖板玻璃时成本相对较高，但受早期市场需求不大的影响，未能积累技术及成本优势。近年来，在市场充分竞争的情况下，3D盖板玻璃行业出现明显产能过剩，公司基于整体经营实际情况的审慎考量，决定终止该项目，有利于缓解公司资金压力，促进主营业务的良好发展。
对于胜利精密而言，盖板玻璃主要载体则是其2015年收购而来的智诚光学，资料显示，智诚光学主要产品为玻璃盖板，主要用于对手机、平板电脑等产品的平板显示器进行装饰和保护，具有表面抗划伤、超薄防震、屏幕保护等功能。当时智诚光学最近三年的主要客户为欧菲光、信立、TPK、胜华、三星、冠捷以及韩国日进、瀚宇彩晶等。
据胜利精密当时表示，此次收购是为了稳定减反射镀膜产品上游行业组件供应商，创造协同效应，大力发展公司减反射镀膜业务；同时借助智诚光学的技术优势和客户资源，拓展新的市场领域，获得投资收益。
遗憾的是，当前胜利精密的3D盖板玻璃项目不仅仅只是终止，更是将设备、产线等进行出售，这也就意味着，胜利精密彻底告别3D盖板玻璃产业。据其发布公告表示，为了最大程度减少结项、终止募投项目对公司的影响，公司拟处置已关停的全部盖板玻璃项目生产线，拟部分出售3D盖板玻璃研发生产项目，而购买方则是与欧菲光有关联的是安徽精卓，玻璃盖板生产设备初步确定交易价格为4.9亿元。
显然，对于胜利精密而言此时的选择是对的，当前3D盖板玻璃市场已经竞争十分惨烈，尽管此前智诚光学在2.5D/3D盖板玻璃获得了OPPO公司 20-30亿元的订单，净利润预计在2-3亿元，但胜利精密必须保证OPPO每个月500万片的产能需求（截止2019年12月31日），否则将按照每片10元的价格向OPPO赔偿！
对于产能，当时胜利精密强调，2.5D玻璃已形成近6000千片/月稳定产能，规划产能达10000千片/月；3D玻璃盖板处于扩产建设期，规划产能为6250千片/月，因此，公司具备履行战略合作协议的综合实力。
但据笔者从产业链中了解到，其实智诚光学盖板玻璃工厂在2019年下半年就已经出了问题，这也就是说，在2019年下半年，胜利精密极有可能根本无法满足OPPO的产能需求，想必这也是胜利精密在短短半年时间内亏损32亿元的重要原因，要知道，2017年的时候，智诚光学的净利润仍超7000万元！
事实上，这已经不是胜利精密首次出售子公司或资产。早在2019年，其就将收购而来的苏州捷力以20.2亿元的价格出售给了恩捷股份，其中9.5亿元为苏州捷力100%股权价值，另外10.7亿元则是苏州捷力欠胜利精密的其他应付款总额。
对于胜利精密而言，“成也收购败也收购”！纵观其众多的收购案件，其中不乏一些好的标的，诸如早在2014年就收购了智诚光学，遗憾的是起了个五更，赶了个晚集，如果能够有限的将精密结构件业务与盖板玻璃相结合，也不会最终连产线也出售！
事实上也证明，手机产业近两年的变化实在太快，就手机产业而言，如果资本运作不能有效的与原有业务相结合，那么后续可能将出现更严重的问题，从2019年我们也可以看出，手机产业链A股企业的并购标的，已经逐渐跨出手机产业，更多向横向扩张，这背后的原因则在于手机产业的高度集中，以及手机市场的高度饱和，对于企业而言，业绩想要获得进一步增长，势必需要进军新的领域，可以预见，接下来手机产业将会发生更多这类收购案件！
几乎在同期，类似的事情也发生在银禧科技和兴科电子，与胜利精密同处一个行业的兴科电子，则是被银禧科技收购的标的。
但与胜利精密不同之处在于，银禧科技收购兴科电子是进入精密结构件产业，而胜利精密收购智诚光学则是瞄准未来市场趋势。整体来看，两者的布局都十分精准，且切入市场的时机也非常恰当，但两者都没有把这幅相对而言具有优势的牌打好，最终甚至成了上市公司主体难以摆脱的累赘！
前不久，据银禧科技发布公告表示，拟将控股子公司兴科电子以950万的价格出售，而兴科电子则是其在2014年、2017年合计斥资11.35亿收购而来，不过，2018-2019年兴科电子的净利润则亏损了超过了10亿！
急待新业务提升业绩：银禧科技超11亿收购兴科电子
时间回到2014年，此时的银禧科技是一家集研发、生产、销售和技术服务于一体的高分子类新材料改性塑料供应商，主营业务为生产和销售改性塑料。公司主要产品包括阻燃料、耐候料、增强增韧料、塑料合金料、环保耐用料和LED相关产品等。
也正是这一年，公司积极探索3D打印材料、CNC金属精密结构件等新兴市场领域。而这背后的原因，则在于自2010年上市以来，其业绩增长几乎陷入呆滞，尽管从2011年到2014年其营收有所增长，但是从净利润方面来看，其却处于下降过程中。
从净利润方面来看，从2011年到2013年，均处于严重下降过程中，整体下降幅度达到了76.92%，直至2014年才有所提升，而对于2014年净利润的提升，银禧科技也坦言到，主要是由于政府补贴金额较大，据笔者不完全统计，2014年银禧科技分别收到东莞市、苏州市的政府财政资助合计超过了2200万，如果扣除这2200万的话，实际上2014年银禧科技的净利润只有600万，与2013年相比进一步同比下降50%。
显而易见，对于当时的银禧科技而言，急需新的业务来驱动提升，当时正是智能手机机壳材质从塑料向金属过渡的黄金阶段，据查询得知，也正是在此时，银禧科技通过增资5070万元获得兴科电子33.80%股权，在这一年中，兴科电子的净利润则是1000万！
在2014年的年报中，银禧科技如此表示，2014年，公司增资兴科电子，积极进入CNC金属精密结构件市场。增资后，兴科电子业务发展迅速，产品供不应求，公司了解到目前CNC金属精密结构件市场产能严重不足，原有主要生产厂家无暇顾及不断出现的新兴市场机遇。为了及时抓住机遇，公司计划2015年以自有资金投资CNC金属精密结构件项目，同参股兴科电子科技有限公司这一举措一起，内外并举，积极扩大对CNC金属结构件的投资规模，进一步丰富公司的收入结构，有效提升公司可持续盈利能力。
时至2015年，银禧科技的净利润提升至4019万，其中1715万来自投资兴科电子所得，而兴科电子这年的净利润则超过了5000万，同比增长了5倍，仅2016年第一季度，兴科电子的净利润就达到了1.1亿全年攀升至2.8亿，由此可见其业绩增长之快。营收方面，2015年全年为5.12亿，2016年第一季度为4.72亿，这也说明兴科电子的毛利率得到了大幅度提升！
从1000万、5000万再到2.8亿的净利润，兴科电子只用了一年多的时间，其背后的推动力，则在于2015-2016年手机市场的大黑马乐视手机，2015年乐视正式进军手机产业，当年的销量就突破了400万部，2016年更是一举达到了近2000万部，同比增长了5倍！作为乐视手机金属机壳的核心供应商，兴科电子的业绩自然水涨船高！
在2015年的年报中，银禧科技表示，金属材质因具有良好的质感触感、强度高、散热好、外观时尚等特性，越来越多的被应用于中高端智能手机、平板电脑、笔记本电脑、穿戴式设备等消费电子终端产品中。尤其是手机行业巨头苹果、三星、华为、中兴、OPPO、步步高、金立等品牌商目前纷纷将金属机壳应用于旗舰机型，带动了整个智能手机市场的金属风潮，采用CNC工艺制作的金属机壳已成为了未来智能终端发展的趋势。
也正是看中金属机壳市场的兴起，以及兴科电子有当时手机产业的大客户乐视手机，到了2016年，银禧科技作价10.85亿元收购兴科电子66.20%的股份，而当时兴科电子的账面净资产只有3.53亿，以10.85亿收购其全部66.20%的股份，增值率高达383.29%。
的确，从银禧科技投资了兴科电子后至2017年的这几年中，其业绩也可以了回升。尤其是在2016年，其净利润增长十分明显，从2014年的4000万出头增长到1.52亿元，其中来自兴科电子的受益就高达近1亿元，到了2017年，其净利润再次暴增至2.18亿元，主要原因同样也是由于兴科电子业绩的并表。
遗憾的是，这种增长的趋势并没有维持下去，甚至可以看到，2017年相比2016年增速已经放缓了很多，但整体而言，依然处于增长过程中，但是到了2018年，银禧科技净利润却突然陷入超过8亿的亏损之中，而这背后的原因，其实在2017年下半年已经若隐若现，众所周知，当时兴科电子的主要客户乐视手机——彻底暴雷！
成也乐视败也乐视：三年内倒亏5600万，银禧科技950万贱卖兴科电子
可以说，银禧科技对兴科电子的收购案件，成也乐视败也乐视！乐视的崛起让兴科电子业绩大好，乐视的兵败也让对单一客户依赖程度过大的兴科电子陷入水深火热之中！
2016年，经审计的兴科电子扣除非经营性损益后的净利润达到了2.8亿，与其承诺的2亿相比超过了8000多万，业绩承诺完成率达到了140%。
但到了2017年，由于当年下半年乐视暴雷，兴科电子受到的影响也很大，其当年经审计的兴科电子扣除非经营性损益后的净利润只有1.32亿，与其承诺的2.4亿元相比少了1亿多，业绩承诺完成率只有55.2%。2016-2017年合计净利润为4.14亿，与承诺业绩的4.4亿相差并不大，完成率也达到了近94%。
对于兴科电子2017年业绩下降的原因，银禧科技也表示，兴科电子产品主要应用于智能手机等消费电子产品，智能手机行业的产业链分工协作较为明显，客户集中度较高。2017年行业需求发生较大变化、兴科电子科技的大客户乐视发生严重财务困难，乐视对兴科电子的订单大幅减少，导致兴科电子科技2017年业绩大幅下滑，兴科电子科技无法完成业绩承诺。
在这种市场趋势下的兴科电子，却陷入了乐视的漩涡！因为2018年乐视的倒闭，兴科电子当年巨亏近4.7亿元，这也就是说，兴科电子在这一年中，把2015-2017年所赚的4.6亿净利润全部亏完，对于银禧科技而言，兴科电子2016-2018年的业绩，不但没赚到钱，反而还倒亏了5600多万！
乐视的倒闭，无疑是压垮兴科电子的稻草，也成为了2018年银禧科技巨亏的重要原因，对于当时的兴科电子而言，其实想拓展其他的客户也异常艰难，就2017年的精密结构件市场而言，竞争异常惨烈，整个行业都在快速整合，如安洁科技更是以34亿的天价收购了客户群体包括OPPO、vivo在内的威博精密100%股份。
到了2019年，银禧科技归属上市公司股东的净利润扭亏为1255万元，但在2019年，银禧科技收到来自兴科电子四位股东的业绩补偿款净额就达到了1.38亿，这也就是说，2019年银禧科技的主营业务其实是亏损的，据其初步披露，兴科电子2019年亏损达超过了9000万！
据银禧科技公告内容表示，受智能手机市场影响，消费电子精密结构件行业竞争加剧，整体订单量下降，精密结构件制造商接单价格普遍较以往偏低，行业毛利率下降。兴科公司主营业务受行业影响营业收入大幅下降，截至评估基准日公司主营业务产品毛利率为负，2018年以来被评估单位大幅裁员、处置设备，公司员工从2017年的约1100人减至2019年12月4日的不到20人，2019年设备类资产处置量占2018年设备账面价值的70%以上。
据笔者了解，2017年-2018年对于兴科电子在内的精密结构件而言，是非常关键的两年，这两年可以说是精密结构件厂商的黄金两年，金属机壳在这两年成为市场主流，而到了2018年，玻璃机壳已经开始在高端市场兴起，2019年，进一步下探到中低端市场。
在这种情况下，银禧科技面对已经处于“倒闭”状态下的兴科电子，只能采取剥离的措施，只不过代价有点大，这个家合计超过11亿收购的公司，最终却以950万的廉价贱卖！不过，兴科电子原来的几个股东也对银禧科技作出了业绩补偿！
2019年12月，银禧科技发布兴科电子股权转让的公告表示，兴科电子的净资产只有949.04万元，将以950万元的价格出售给个人。至此，因收购兴科电子而业绩暴增的银禧科技再次回归平静，银禧科技的主营业务又回到曾经占比超过了90%的塑料行业！
3月10日，银禧科技再次发布公告表示，公司拟非公开发行股票募资不超过2.05亿用于补充流动资金和扩大业务规模，但据笔者查询得知，银禧科技塑料业务2016-2018年的营收分别为13.05亿、16.34亿、17.34亿，由此可见增长十分缓慢！那么，其未来业绩的增长点又将在何方？